Archegos Capital

2021 год был очень странным; но втройне странным он был для всех, кто хоть немного интересуется финансами и инвестициями. В этом обзоре я собрал десять историй и явлений, которые в ушедшем году по праву больше всего заслужили плашки «да не может быть!» и «лол, што?!».

10. Китайские акции: Нога Сухой Рынок Надежно Купить

В последние годы всем инвесторам было очевидно, что у китайского рынка наилучшие перспективы роста. В конце концов, Китай — это вторая крупнейшая экономика мира после США, в то время как в капитализации мирового рынка акций китайские компании занимают жалкие несколько процентов (сравните с теми же американскими фирмами, на которые приходится больше половины капитализации рынка). И особенно очевидно всем было, насколько недооцененными являются китайские тех-компании вроде Alibaba или Tencent, чьими продуктами ежедневно пользуются, кажется, решительно все полтора миллиарда китайцев.

( Читать дальше )

целиком на главной блумберга, там почти «война и мир»




До того, как он потерял все 20 миллиардов долларов, Билл Хван был величайшим трейдером.Внезапный крах компании Hwang's Archegos Capital Management в конце марта — одна из самых ярких неудач в современной финансовой истории: ни один человек не потерял так много денег так быстро. На пике богатства Хвана ненадолго превысило 30 миллиардов долларов. 
Четвертый квартал 2020 года был плодотворным для Хвана. В то время как S&P 500 вырос почти на 12%, семь из 10 акций Archegos, подскочили как минимум на 70%, радовался наверно как пульсенок, а сейчас грустит и не выходит из дома и не только из за миллиардных долгов и судов с банками, одолевают Хвана и сотрудники, которые ждут  500 миллионов долларов отсроченных премиальных выплат.
Говорит что занят чтением библии по 3 часа в неделю

( Читать дальше )

Фонд Сороса накупил акций обанкротившегося фонда Archegos в 1 квартале (фонд начал лить акции с 26 марта), позиции Сороса видны на 31 марта (быть может уже продал).




Что он докупал? Baidu, Discovery, Tencent, Vipshop, ViacomCbs. От 31 марта практически ничего не выросло к текущему дню (если он не докупал на дне, как все гуру-эксперты). Интересно будет понаблюдать за ситуацией.




( Читать дальше )

Я конечно уверен, что вы и сами это отлично знаете.
Но я вчера в нескольких источниках наткнулся на поток новостей, и просто не могу не поделиться этим у себя в бложике.

Вы ещё не забыли Билли Хвана, владельца Архегос? Того самого, который недавно «немножко уронил» азиатские рынки и половину насдака.
Сейчас влипшие в эту историю банки, финансировавшие маржинальные схемы Билли, заканчивают раскопки своего баланса и подсчет размеров дыры, которую в этом балансе проделал обвал Архегоса. В первом приближении суммарная цифра приближается уже к 20 миллиардам долларов.
Так вот, оказывается Билли был достаточно богатым парнем. Не состоятельным, а именно богатым. Ну вообще-то понятно, что если обвал твоей конторы проделал дыру в балансах банков на 20 миллиардов баксов, не считая тех денег, которые банки успели спасти, то ты явно парень не бедный. По крайней мере был на тот момент, когда приходил в банки открывать маржинальные плечи. Мне, например, плечей на десятки миллиардов совершенно точно никто не откроет. Даже в рублях, не говоря уж про доллары. Тебе, мой друг читатель — тоже вряд ли.

( Читать дальше )

Те, кто постоянно следит за финансовыми новостями не могли не слышать о “знаменитом” хедж-фонде Archegos. В CМИ некоторое время пообсуждали это, а затем быстро сменили тему: рынки продолжают рост, ФРС печатает, новый сырьевой цикл и т.д. Между тем, этот хедж-фонд можно сказать является всей мировой финансовой системой в миниатюре, а история его падения “рекламный ролик” будущего краха. 

Статья перевод с сайта zerohedge.com .

Спустя неделю после крупнейшего и самого впечатляющего краха хедж-фонда со времен LTCM у нас теперь есть (почти) четкая картина того, как семейному офису Билла Хвана в Archegos удалось в одиночку сделать обычную медиа-акцию самой эффективной компанией 2021 года, но затем когда его покинула удача, маржа была уничтожена, что привело к миллиардным убыткам для банков, которые способствовали тому, что Bloomberg назвал «прорывом с использованием заемных средств».

( Читать дальше )

РИА Новости/Прайм. Швейцарский банк Credit Suisse оценил почти в 5 миллиардов долларов свои потери от краха американского фонда Archegos Capital, который в конце марта получил маржин-коллы и не смог выполнить свои обязательства по маржинальным требованиям, говорится в пресс-релизе банка.

«Хотя наши финансовые результаты еще подлежат детальной доработке и анализу, мы ожидаем, что за первый квартал 2021 года мы сообщим об убытке до налогообложения в размере примерно 900 миллионов швейцарских франков (960 миллионов долларов). Сюда входят издержки в размере 4,4 миллиарда швейцарских франков (4,7 миллиарда долларов) в связи с невыполнением американским хедж-фондом своих маржинальных обязательств», — говорится в сообщении.

Credit Suisse впервые официально раскрыл финансовые последствия ситуации с Archegos Capital.

Кроме того, Credit Suisse объявил о перестановках в топ-менеджменте в сложившейся ситуации. Свои посты покинут гендиректор инвестиционного подразделения банка Брайан Чин (Brian Chin) и директор по управлению рисками Лара Уорнер (Lara Warner).

( Читать дальше )

26 марта у фонда Archegos Capital Management сработали маржин-коллы, что спровоцировало распродажу акций почти на $30 млрд.
Семейный фонд держал деривативы на китайские акции, т.е. было серьезное плечо.

Из — за падения китайских акций в марте, снизился коэффициент достаточности собственных средств.
Goldman Sachs, Morgan Stanley, Nomura потребовали внести дополнительные средства в качестве залога, но фонд не смог этого сделать.
Поэтому были ликвидированы позиции на сумму примерно $30 млрд.
Обычная история, но сумма была крупной.
ViacomCBS, Discovery, Baidu и др. упали в моменте среднем около 30%.
ЭТА ИСТОРИЯ ЕЩЕ РАЗ НАПОМИНАЕТ О ВАЖНОСТИ РИСК МЕНЕДЖМЕНТА И О ТОМ,
КАКОЙ ОБВАЛ МОЖЕТ ПРОИЗОЙТИ, ЕСЛИ БУДЕТ ПРИНУДИТЕЛЬНАЯ ПРОДАЖА НА СОТНИ МЛРД. USD. 
Чем больше деривативов, тем круче будет обвал !
Сильнее всего падают именно маржинальные активы !!!

ViacomCBS, Discovery, Baidu и др. упали в моменте среднем около 30%.

Представьте, когда происходит margin call сразу у нескольких крупных фондов:
рынок может улететь вниз на десятки процентов.
Самое сильное движение — это именно движение на закрытии маржинальных позиций.

В 2008г. банкротства Bear Stearns и Lehman Brothers привели к обвалу рынка.

Впереди — новые налоги в США, ожидания повышения ставок.
Вероятно, крушение крупных финансовых структур приведет к следующему обвалу на рынках.
Конечно, заранее не известно, что и когда послужит толчком. 
В результате, рынки США могут очиститься от плохих долгов и прийти к справедливой по мультипликаторам оценке.

Обзор рынков выложил на youtube.
https://www.youtube.com/watch?v=yAi_Z6vgKtc

С уважением,
Олег.

В пятницу, 26 марта, Morgan Stanley и Goldman Sachs, входящие в число топ-банков с Уолл-стрит, устроили настоящую распродажу акций ряда китайских и американских компаний, продав их сразу на $20 млрд. Как оказалось, это было связано с фондом Archegos Capital Management Билла Хвана.

Данный фонд, по информации СМИ, накопил крупные позиции в акциях различных компаний, в основном из США и Китая, причем это делалось во многом за счет заемных средств. Как сообщается, плечо левериджа могло составлять от 5х до 10х. Кроме того, фонд активно использовал свопы и различные деривативы, что позволяло ему маскировать структуру инвестиций. В частности, Archegos отсутствовал в списке топ-20 акционеров некоторых компаний, крупными долями в которых он владел.

Началось все, по-видимому, после того, как в Китае были объявлены несколько антимонопольных решений, которые отрицательно сказались на акциях некоторых IT-гигантов, которыми в том числе владел Archegos. А непосредственным катализатором могло стать неудачное размещение акций ViacomCBS, в которые фонд также неплохо вложился. В определенный момент фонду, судя по всему, не хватило средств для обеспечения маржинальности, и его прайм-брокеры, в число которых, помимо Morgan Stanley и Goldman, входили Deutsche Bank, Credit Suisse и Nomura, принялись ликвидировать его позиции. Всего банки, как пишут СМИ, продали акции компаний Baidu, Vipshop Holdings, Tencent Music Entertainment, ViacomCBS, Discovery, iQiyi и GSX Techedu на $30 млрд. И если Morgan Stanley, Goldman и Deutsche Bank смогли избежать больших потерь, то Credit Suisse и Nomura повезло гораздо меньше. По данным СМИ, убытки швейцарского банка могут составить $3-4 млрд, японского – порядка $2 млрд.

Пока случившееся не оказало какого-то катастрофического воздействия на рынки, поскольку распродажа ограничилась лишь указанными акциями и не распространилась на другие бумаги, а потери банков выглядят в целом терпимыми. Однако это событие является крайне тревожным симптомом и показывает системные риски мирового финансового сектора. Дело в том, что в мире в обращении находятся огромные объемы различных финансовых инструментов, многие из которых являются сложно структурированными и торгуются на внебиржевых рынках. Это сильно затрудняет адекватную оценку рисков тех или иных вложений или операций. Кроме того, вновь в моду вошла работа на заемные средства с большим плечом. Как результат, даже вроде бы не очень значительное событие, как, например, падение стоимости всего лишь нескольких акций, теоретически может привести к глобальным последствиям. Конечно, ведущие финансовые организации мира извлекли определенные уроки из кризиса 2008-2009 гг., в частности, они существенно нарастили показатели достаточности капитала, что делает их более устойчивыми. Однако в случае реально серьезных потрясений этого может не хватить.

Случай с Archegos также показал проблему с процедурами риск-менеджмента в ведущих банках – данная тема, вероятно, была не последней в ходе бесед представителей Credit Suisse, Nomura, Goldman Sachs и Morgan Stanley с чиновниками SEC. Пока SEC не предпринимала каких-то действий, однако, вероятно, стоит ожидать усиления регулирования финансовых рынков в той или иной степени, как минимум, в части так называемых семейных офисов, в рамках которого и работал фонд Archegos.

Додонов Игорь
ГК «Финам»

это тема про обанротившийся фонд, чьи активы спешно распродавали GS, MS, Nomura и другие… Привело к обвалу в таких акциях как Baidu, ViacomCBS, Vipshop и др...
история вопроса: из forbes.ru

Archegos покупал у банков деривативы, а именно свопы на полный доход. Полный доход — это рост курса плюс дивиденды.
При быстром снижении цен базовых активов возникли кратные убытки не только у Archegos, но и у контрагентов — инвестиционных банков

«Хван — талантливый и опытный инвестор (..._ Несмотря на запрет вести инвестиционную деятельность (...)он использовал производные инструменты, чтобы не отчитываться перед регулятором и не привлекать внимание», — говорит Беккер.

Думаю, акции продолжат падение. Это не прорывные бизнесы, не локомативы рынка, идей там нет. Если высокая цена, которой они достигли и «иллюизия дешевизны», но я предлагаю сравнить их рост последних 6 месяцев с рынком и аналогичными компаниями из того же Китая: Alibaba и Net Ease. 

Прошу прощения, но я предвзято отношусь к активам из КНР, — развивающаяся экономика с непонятным устройством общества, без демократии и с всесильным государством. Вместе с тем, мой брокер (Альфа) сейчас даёт в шорт из списка «обвальных» только bidu. Поэтому, выбор у меня не велик: шорчу Baidu со вчерашнего.

Мне кажется, что акции, которые рухнули в последние дни всё ещё высоко оценены рынком. Не говорю, что они оценены «несправедливо», — в их цене сейчас играет позитивный фактор: рынок понял причину последнего роста. Когда неопределенность исчезает, появляется ясность — это всегда за покупки, но… Что это  за активы? Почему они должны быть на 50% лучше рынка? — думаю,это будет исправлено.

Мир в экономике 31.03.2021

Ещё в пятницу деловые медиа писали о необычайно масштабной распродаже: Goldman Sachs продал акций Американских и Китайских компаний на 10 миллиардов долларов.

К понедельнику стала известна причина. Инвестиционный фонд Archegos, под управлением которого находились активы на 10 миллиардов долларов, допустил маржин-колл. Активы фонда были сильно сконцентрированы в секторе IT и медиа-коммуникаций. Инвестиционным банкам, которые оказывали фонду брокерские услуги, пришлось закрывать позиции, что и спровоцировало массовую распродажу.

В понедельник Швейцарский Credit Suisse и Японский Nomura объявили о потерях. Credit Suisse не давал количественных оценок, по информации FT два человека, близких к банку, заявили, что ожидаемые убытки оцениваются в размере от 3 до 4 миллиардов долларов.

Nomura заявила, что оценивает размер потенциальных убытков, отметив, что ее предполагаемый иск составляет около 2 миллиардов долларов.

Примечательно, что помимо Nomura и Credit Suisse фонд сотрудничал с Goldman Sachs, Morgan Stanley и UBS, которые не понесли значительных потерь.

Собеседники FT связывают потери банков с плохим риск-менеджментом и крайне высоким уровнем риска. Один банкир из Токио сказал, что чрезвычайно высокий уровень кредитного плеча, который Nomura, по-видимому, предоставил Archegos, «ставит в тупик». Другие брокеры, предоставляющие плечо для Archegos, заявили, что проблемы у Nomura и Credit Suisse связаны с более медленной выгрузкой пакетов акций на рынок по сравнению с другими брокерами.

Один из руководителей глобального хедж-фонда в Гонконге сказал: «Удивительно, что фонд, ориентированный на Китай, использовал Nomura и получил такое большое кредитное плечо от японского банка. Похоже, что это было как минимум в четыре раза больше, чем обычно»
Западные деловые медиа обращают внимание, что фонд управлял состоянием Билла Хвана. До этого Хван работал в Tiger Asia Management LLC. Tiger Asia вернула деньги инвесторам после того, как Хван признал в декабре 2012 года, что хедж-фонд преступным образом использовал инсайдерскую информацию инвестиционных банков как минимум три раза для получения прибыли от сделок с ценными бумагами.
Прошлое Хвана оставляет открытым вопрос: связаны ли убытки банков только с плохим риск менеджментом и крайне высоким плечом или в деятельность Archegos сопровождалась мошенническими схемами и введением в заблуждение контрагентов.

Так или иначе негативные новости не распространились на весь рынок. В понедельник S&P закрылся с незначительным убытком -0.09%, Nikkei225 +0.71%, SWI -0.24%.

Марк Савиченко

Источники: www.wsj.com/articles/japans-nomura-says-u-s-client-owes-it-2-billion-shares-fall-15-11616992085
www.ft.com/content/073509cd-fe45-44d2-afac-cace611b6900

@AndreyHohrin
TELEGRAM     t.me/probonds
YOUTUBE       https://www.youtube.com/c/PRObonds 
https://ivolgacap.ru/
www.probonds.ru